财经 来源：城市金融报 时间：2022-04-14 15:30:32
新股接连破发下，“打不过”的投资者选择弃购撤退。
4月12日，科创板新股经纬恒润披露发行结果，网上投资者弃购326.09万股，占总发行规模的10.87%，弃购金额3.95亿元。wind数据显示，10.87%的新股弃购占比，已经刷新了2019年注册制实施以来所有注册制新股的弃购占比纪录。
那么，新股高弃购比例罕见背后是什么原因?有何信号意义?
高弃购比例罕见
经纬恒润的弃购比例创下了近十年新高。
4月12日晚间，经纬恒润对外披露了发行结果，公司网上投资者缴款认购的股份数量约为640.66万股，网上投资者缴款认购金额约为7.75亿元;网上投资者放弃认购数量约为326.09万股，网上投资者放弃认购金额约为3.95亿元。经计算，在网上申购股份中，每10股就有约3.37股被弃购，网上弃购比例超30%。
科创板新股经纬恒润是国内汽车电子龙头厂商。作为综合型的电子系统科技服务商，经纬恒润主营业务围绕电子系统展开，专注于为汽车、高端装备、无人运输等领域的客户提供电子产品、研发服务及解决方案和高级别智能驾驶整体解决方案。招股意向书显示，公司客户包括小鹏汽车、一汽集团、蔚来汽车、比亚迪等。
此次发行上市，经纬恒润首发价格为121元/股。经东方财富Choice统计，在年内科创板上市新股中，经纬恒润发行价格排在第四位，仅次于华秦科技、翱捷科技、东微半导。
经纬恒润表示，网上投资者放弃认购股数全部由联席主承销商包销，联席主承销商包销金额为3.95亿元，包销股份数量占扣除最终战略配售部分后本次发行数量的比例为13.2164%，包销股份数量占本次发行总规模的比例为10.8698%。在弃购比例方面，经纬恒润的弃购情况更是罕见，创下了近十年新高。
经统计，最近一次弃购比例高于经纬恒润的是中国交建，该公司彼时弃购比例达11.0473%，而中国交建在2012年3月发行上市，距离现在已有10年时间。近10年，在经纬恒润之前，弃购比例最高的是禾迈股份，2021年12月发行上市，彼时弃购比例为6.5139%。
投融资专家许小恒表示，弃购金额较高与公司发行价、市盈率都有一定的关系，由于中签后支付金额较大，这也会让一部分投资者放弃认购。近期市场表现以及新股上市首日破发增多，这也会让一部分投资者望而却步。
近20个交易日17只新股破发
值得注意的是，近期新股上市首日破发的情况频频出现，自3月14日以来，近20个交易日里共有17只个股上市首日破发，平均每1.2个交易日中就有1只新股破发。
从上市板块来看，科创板上市首日出现破发的个股数量最多，为12股，此外5只破发个股均为创业板个股。从上市日期来看，除了4月12日，3月15日、18日、23日3个交易日均有2只新股出现破发。从所属行业来看，医药生物行业个股最多，海创药业、首药控股、荣昌生物、仁度生物4股均为医药生物行业个股。此外，各有3股分别属于机械设备及电子行业。
从上市首日跌幅来看，唯捷创芯位列榜首，其次是于4月8日上市的普源精电，跌幅为34.66%。此外，3月14日上市的思林杰上市首日跌幅为23.67%，首药控股、软通动力、理工导航分别收跌19.52%、16.85%、15.04%。
中国国际科技促进会科技产业投资分会副会长兼战略投资智库执行主任布娜新表示，伴随着新股发行数量的增多以及速度的加快，新股已经不具备稀缺性，自2021年以来弃购现象也开始逐步常态化。
事实上，全面注册制2022年落地在即，新股破发已成必然趋势，在询价新规的推动下，市场已经步入需要全面强化券商投行承揽与销售定价能力的新阶段。
随着新股频频出现破发，投资者对打新的疑虑也随之增加。那么还能不能打新?该怎么打新?
金融系统业内人士武忠言表示，闭眼盲目打新已成为“过去时”，对于打新者而言，精选优选个股尤为重要。要关注公司尤其是高市盈率发行的公司是否具有持续成长能力，可以从公司所在行业的发展趋势、公司在行业中所占的地位、拥有的核心技术、经营模式等多角度分析。
为何新股频繁破发
首先，高估值是破发的最重要原因。据统计，2022年至今上市新股发行价对应当期扣非后市盈率(TTM)中位数为44.1倍，而2021年这一指标为21.4倍，两者之间估值有一倍以上的差距。
其次，今年以来沪深主板上市新股比例有所减少。综合来看，由于注册制尚未在主板施行，今年登陆主板的公司占比略有下降。同时，破发的新股主要集中在科创板、创业板，2022年破发公司中仅有一家来自主板。
同时，市场环境较为低迷。今年以来，沪深两市跌幅较大，这对新股上市表现产生了较大的负面影响。尤其是3月份以来，受疫情及地缘政治冲突影响，A股市场短期内较为低迷，新股破发和市场情绪有很大关系。
最后必须承认的是，打新包赚不赔的神话已经一去不复返，今年以来，截至4月12日收盘，上市的一共有95只新股，其中24只新股上市首日就出现破发，占比超25%。这些股票基本都分布在实施注册制的创业板和科创板。
武忠言表示，股票发行即将全面实行注册制的背景下，新股的供给增加、稀缺性有所下降，新股基本面的差异导致上市后涨幅出现二八分化，近来新股上市首日破发频现即是印证。
北京南山投资创始人周运南则表示，面对新股上市破发的风险，投资者要一改之前的“无脑式”盲打，应当根据企业基本面来判断发行价是否高估，评估破发概率大小。
总结来看，目前高发行价、高市盈率、没有盈利的股票，都是首日破发的“重灾区”。未来新股破发将逐渐常态化，甚至不排除出现新股发行失败的案例。这意味着一些市盈率明显高企的公司，在上市后价格将出现定位调整，投资者也将拥抱发行市盈率合理且优质的上市公司。
