财经 来源：证券日报 时间：2024-10-14 17:47:01
10月10日，中国人民银行宣布创设首期5000亿元“证券、基金、保险公司互换便利”(以下简称“互换便利”)后，中国人寿、中国人保、中国太保等头部险企深入研究并着手准备。
据了解，险资高度关注上述政策细节及参与条件。险资机构普遍认为，互换便利首期操作将为资本市场提供数千亿元级的增量资金，同时有利于保险机构“盘活存量、用好增量”。险资机构将结合自身在资产负债结构、偿付能力、权益配置比例等方面的实际情况，灵活利用互换便利工具。
解读：盘活存量 用好增量
具体来看，互换便利支持符合条件的证券、基金、保险公司以债券、股票ETF、沪深300成份股等资产为抵押，从中国人民银行换入国债、央行票据等高等级流动性资产。通过这项工具所获取的资金只能用于投资股票市场。
对于中国人民银行创设互换便利，保险业界认为，这对提升资本市场的稳定性、流动性以及长远健康发展具有深远影响，也为保险行业的发展提供了新机遇。
人保资产公司认为，在当前复杂多变的国内外经济环境下，资本市场的稳定性和流动性对经济的平稳运行至关重要，是促进资本有效配置和构建经济良性循环的关键。互换便利在不扩大基础货币投放规模的情况下，为非银金融机构提供流动性支持，进而提升其在资本市场的投资能力，对增强市场流动性、提高市场活力、促进资本市场稳定发展具有重要意义。人保资产公司预计，首期操作将为资本市场提供数千亿元级的增量资金。
中国人寿集团旗下资产公司相关负责人对《证券日报》记者表示，互换便利结构性货币政策工具的创设，为保险机构提供了一个高效利用存量资产的新途径，有利于“盘活存量、用好增量”，这有利于更好发挥保险资金“周期长、稳定性高、规模大”的特点，提高保险资金中长期配置的战略定力、提升保险资金配置股票资产的能力，从而在推动资本市场高质量发展的同时，提高保险资金获取中长期稳健回报的能力。
燕梳资管创始人之一鲁晓岳也对《证券日报》记者表示，保险行业存在大量因举牌等纳入长期股权投资的股票资产、长期持有的股票ETF等，互换便利可大幅提高保险资金运用质效。
行动：深入研究 积极准备
10月10日，中国人民银行开始接受符合条件的证券、基金、保险公司申报互换便利，意味着首期5000亿元的互换便利进入到落地阶段。保险机构尤其是头部保险机构表示，正在积极研究，进行相应的准备工作。同时，由于互换便利是中国人民银行首次创设新的货币政策工具支持股票市场稳定发展，相关金融机构也是首次参与互换便利，因此，还需进一步关注政策细则。
中国人寿集团旗下资产公司相关负责人表示，将从三方面开展互换便利业务的准备工作。一是深刻认识互换便利对于支持保险业中长期资金入市、维护资本市场稳定健康发展的重要意义，抓好制度研究、系统建设，提高保险资金中长期配置的战略定力和能力。
二是加强政策细节研究，加快系统建设和策略储备，充分利用好互换便利政策工具。对保险资金而言，互换便利工具属创新业务，作为专业机构投资者，将加强与金融监管部门的沟通、强化政策研究力度、明确政策的细则与要点、加快相关业务系统建设、及时研提相关策略储备，为相关业务开展做好充分准备，从而充分利用好互换便利政策工具，更好地发挥保险资金在资本市场“压舱石”的作用。
三是结合机构自身实际，灵活利用互换便利工具，“盘活存量、用好增量”，提升保险资金运用效率。保险资管机构要结合自身在资产负债结构、偿付能力、中长期配置策略、收益稳定性要求、权益配置比例等方面的实际情况，制定符合自身特点及要求的投融资策略，灵活利用互换便利工具，提升保险资金运用效率，提高险资服务实体经济高质量发展的能力。
人保资产公司表示，将积极参与互换便利工具，具体要做好两个方面工作。一是加大对互换便利的重视力度，做好该工具的落地工作。互换便利在国内为开创性工具，无经验可循，因此，将在互换便利工具细则出台后将抓紧研究政策细节，加强与金融监管部门的沟通，确保对政策理解到位，并加速推进内部相关制度流程的制定和业务系统的搭建与完善，确保新工具的安全落地，充分发挥该工具的优越性和灵活性。
二是秉承价值投资、长期投资理念，做好耐心资本，以更加积极的态度参与到资本市场投资中来。互换便利工具有助于建设安全、规范、透明、开放、有活力、有韧性的资本市场，是金融监管部门增强资本市场内在稳定性长效机制的有力举措之一，作为机构投资者，应当以更加积极乐观的心态看待资本市场的长远发展，增强战略定力，加大对于符合国家战略方向的投资，切实增强保险资金在支持实体经济和资本市场高质量发展方面的作用。结合保险资金实际情况，在实现保险公司长期绝对收益投资目标的同时，要结合市场情况和资产负债特征，制定适应自身需求和市场环境的投资和融资策略，灵活应用好互换便利工具，提升资金使用效率，以实现“激活现有资源、优化新增配置”的目的。
中国太保集团首席投资官苏罡表示，中国太保将结合公司投资策略深入研究互换便利业务的运用场景，充分发挥长期资金、耐心资本在资本市场中的作用。
普华永道中国金融行业管理咨询合伙人周瑾对《证券日报》记者表示，互换便利工具的推出，给保险公司更多的投资操作弹性，不过险资投资总体上偏审慎，同时，险资还需要结合会计准则、偿付能力规则和考核体系等情况来参与权益投资，也需要相关政策细则进一步调整，以更好支持保险资金作为“耐心资本”积极参与资本市场的改革。
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