财经 来源：中国经济网 时间：2024-11-12 12:58:43
2024年三季度，A股市场整体呈现波动上行的态势。在经历了7月至9月上旬的阶段性承压后，市场在9月中旬迎来转机。美联储超预期降息，提振了全球市场风险偏好，为国内货币政策提供了操作空间。9月底，国内政策端释放重大利好，包括降低存款准备金和政策利率、降低存量房贷利率、创设新的货币政策工具支持股票市场稳定发展等，有效提振了市场信心。三季度，上证指数收涨12.44%，其中9月的最后一周贡献主要涨幅。行业表现上，非银金融、房地产、商贸零售、社会服务、计算机等行业表现靠前，而公用事业、石油石化、煤炭等红利板块表现相对落后。
后续市场如何演绎?浙商基金经理观点分享。
智能权益投资部总经理助理、基金经理 王斌
从近几个季度的基本面跟踪看，我们布局的资产都有较好的业务发展和业绩增长。除了重视公司的质量，我们越来越重视行业的供给格局。如果行业没有需求溢出，供给格局将是基本面能否兑现的关键。在我们关注的半导体设计、半导体材料、互联网、计算机、光伏胶膜、光伏玻璃、创新药、医疗器械等领域，都有成本曲线陡峭、头部企业份额提升、优秀公司和平庸公司回报差异较大的特点。其中有一些行业需求还比较低迷，一旦后续需求回暖，就是较好的右侧介入机会。
9月底，国内资本市场出现了大反转。主要指数连续大涨，尤其是内需消费、非银、科创等板块更加强势。这是市场对季末中国政府决策层一系列政策的积极反馈。年初至今，国内经济呈现传统产业需求不足，新兴产业供给过剩的结构。这种结构导致全产业链价格向下，传导到消费端，体现出通缩经济的特征。打破通缩预期，需要货币、财政、产业政策的一系列支持。9月底高层的会议纪要中，给出了抗通缩，提经济的明确表态。我们认为这是股市反转的真正信号：中国自上到下意识到通缩的危害，决意全面发力提振经济。从能力上看，中央政府实力雄厚，中国经济基本盘很强大。从手段上看，通缩型去杠杆是有成功先例可循的。因此，从意愿、能力和手段看，我们对这一轮经济提振是有信心的。在观察政策落地的过程中，我们还需要仔细分析。以地产为代表的传统产业需求不振，是人口，城镇化等长周期因素主导的。政策只能托底，很难拉起。新兴产业供给过剩，是阶段性问题。随着时间推移，供需反转的可能性较大。所以，我们对新兴产业更有信心。另外，传统产业中，如必选消费，专用机械等，如果供给格局稳定，有结构性需求改善，也可以挖掘出机会。
智能权益投资部总经理助理、基金经理 胡羿
三季度末，中央政策密集出台，政策态度的变化大幅改善了投资者情绪，权益市场迎来了一波快速估值修复。在经历了短期较大波动后，预期后续权益市场会逐步从分母端逻辑切换为分子端，密切关注国内经济及上市公司经营质量的修复状态。尽管分子端的不确定性及分母端的反复会短期对市场带来一定波动，但在当前权益市场估值分位数仍较低且上市公司整体业绩处于底部的情况下，我们觉得对未来权益市场可以更加积极一些。
行业配置上，从行业基本面量化的胜率与赔率视角度量，后续会关注估值分位数处于低位、赔率空间较大的行业，例如食品饮料、化工。此外，关注汽车、证券、家电等板块短期交易拥挤风险的提升，结合AI高频信号进行动态仓位调整。
智能权益投资部基金经理 刘新正
随着市场回暖，我们判断A股主要股票指数已经回到合理估值区间，隐含收益率空间下降但仍有可为。虽然经济和消费短期面临不利因素，但我们相信危中有机，房地产下行带动的户籍制度松绑极大地消除了生产要素流动的障碍，为中长期的经济增长打开空间。当然，我们主要的精力仍会投入在公司护城河、资本配置、内在价值的研究上，并相信公司的价值创造是股东回报的本源。
我们在投资标的选择上注重业务护城河和公司治理，我们的交易主要基于我们对公司内在价值的判断，基于绝对定价做有纪律的买卖。
数据来源：浙商基金2024年产品三季度报告
【风险提示】基金有风险，投资须谨慎。
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